코스피 급락과 미국 중간선거, 데이터센터 규제가 한국 반도체에 미칠 영향

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이 글을 읽어야 하는 이유

11월 5일과 6일 이틀 동안 코스피가 11% 가까이 떨어졌고, 6일에는 개장 직후 서킷브레이커가 발동됐습니다. 이유로 꼽힌 게 관세가 아니라 미국의 '동네 선거'였다는 점이 낯설게 느껴지셨을 거예요.

결론부터 말씀드리면 이번 선거로 바뀌는 건 워싱턴의 법보다 주지사·지자체 단위의 허가와 전기요금 부담이 될 전망입니다. 그래서 한국 반도체 수요는 사라진다기보다 늦어지거나 다른 곳으로 옮겨갈 가능성이 크죠.

· 미국 유권자 76%가 동네에 새 데이터센터가 들어오는 데 반대했고, 지방 주민투표 41건 가운데 40건에서 반대 쪽이 이겼습니다
· 데이터센터가 몰린 텍사스·조지아·오하이오에서 주지사가 모두 바뀌었고, 세 당선인 모두 신규 건설을 멈추겠다고 했습니다
· 한국 반도체 수출은 10월 564.4억 달러로 전체 수출의 절반 가까이를 차지합니다
· 골드만삭스는 미국 데이터센터 증설 계획 용량의 약 45%가 일시적으로 멈출 수 있지만 영향은 오래가지 않을 것으로 봤습니다
· 삼성전자와 SK하이닉스는 2027년 이후 물량 상당 부분을 장기 계약으로 묶었지만, 고객의 건설이 늦어지면 출하 일정이 흔들릴 가능성도 배제할 수 없습니다.

*이 글은 2026년 11월 9일 기준입니다.

불과 1년 전만 해도 미국 선거가 한국 경제에 미칠 영향이라고 하면 관세가 먼저 떠올랐지요. 이번에도 국내 관심은 대부분 '트럼프 대통령이 관세를 더 세게 밀까'에 쏠려 있었습니다.

그런데 현지시각 11월 3일 미국 중간선거가 끝나고 한국 증시를 흔든 건 바로 '데이터센터'입니다. 11월 5일 코스피는 약 5% 떨어진 5,383.80에 마감했고, 삼성전자는 7%, SK하이닉스는 9% 넘게 내렸어요. 그날 밤 필라델피아 반도체지수가 2020년 3월 이후 최대인 12% 급락하자, 6일 코스피는 개장 직후 9개월 만에 5,000선이 무너졌고 서킷브레이커가 발동됐습니다. 종가는 6.02% 내린 5,059.69로, 이틀간 약 11% 하락했고요. 외국인이 이틀간 약 6.2조 원을 순매도했고, 기관과 개인이 그 물량을 받아 5,000선을 지켰습니다.

미국 중간선거는 왜 '데이터센터 선거'가 됐나

로이터는 데이터센터 반대 진영을 이번 선거의 가장 큰 승자 가운데 하나로 꼽았습니다. NBC 출구조사에서 유권자 10명 중 5.6명이 AI와 데이터센터가 의회 투표에 결정적이거나 중요한 요인이었다고 답했고, 지역에 새 데이터센터가 들어오는 데는 7.6명이 반대했습니다. 다만 부패(90%)와 생활비(89%)가 훨씬 앞서 있어, 데이터센터는 선거를 결정한 변수라기보다 후보들이 공약으로 내걸 만큼 표가 되는 쟁점이 됐다고 보는 게 정확합니다.

표로도 나타났습니다. 10개 주 41건의 데이터센터 관련 지방 주민투표 가운데 40건에서 건설을 제한하거나 반대하는 쪽이 이겼고, 오하이오에서만 21건이 투표를 진행했어요.

반감의 뿌리는 전기요금입니다. 미국 에너지정보청(EIA)은 올해 가정용 전기요금을 1kWh당 평균 18.2센트로 봤습니다. 지난해 17.3센트보다 약 5% 높은 수준으로, 송배전망 증설 비용 등이 요금에 얹힌 결과죠. 중요한 건 반감이 당을 가리지 않는다는 점이예요. 로이터는 공화당 쪽에서도 데이터센터에 등을 돌렸다고 짚었습니다. 반대하는 쪽은 데이터센터가 전기요금을 올리고, 주정부가 내준 혜택만큼 일자리와 세수를 만들지 못한다고 말합니다.

데이터센터 모라토리엄이란?

데이터센터 모라토리엄이란 새 데이터센터의 허가나 건설을 일정 기간 멈추는 조치입니다. 이번 선거 뒤 이 단어가 자주 나오는 건, 규제의 칼자루를 워싱턴보다 주정부와 지자체가 쥐고 있기 때문이에요.

연방 차원을 먼저 보면 민주당이 상·하원을 모두 가져갔지만 트럼프 대통령은 2029년 1월까지 거부권을 쥐고 있습니다. 버니 샌더스 상원의원과 알렉산드리아 오카시오코르테스 하원의원이 3월에 낸 전국 건설 중단 법안은 아직 위원회에 머물러 있고, 거부권을 넘으려면 양원 3분의 2가 필요합니다. 연방에서 건설이 전면 멈출 가능성이 낮다고 보는 이유죠.

반면 주 단위에서는 판이 바뀌었습니다. 텍사스·메인·미시간·네바다·조지아·사우스캐롤라이나에서 데이터센터의 빠른 확장에 반대해 온 후보들이 당선됐습니다. 그중 세 곳이 중요합니다.

텍사스: 민주당 지나 이노호사 당선인이 공화당 그레그 애벗 주지사를 꺾었어요. 텍사스는 2030년까지 가동될 미국 데이터센터 용량의 약 4분의 1을 차지하는 것으로 추정되는데요. 당선 뒤 CNN 인터뷰에서는 주민 보호법이 만들어질 때까지 신규 승인을 멈추되, 이미 허가가 난 프로젝트는 완공을 허용하겠다고 했습니다.
오하이오: 민주당 에이미 액턴 당선인은 데이터센터가 전력 비용을 100% 부담하는 등 조건을 충족해야 허가하는 '조건부 모라토리엄'을 내걸었습니다. 모건스탠리는 주 최대 규모인 10GW급 엔비디아 연계 프로젝트를 포함해 사업이 늦어질 위험이 크다고 봤습니다. 오하이오는 올해 초 데이터센터 세금 감면 신청 심사를 멈췄고, 25MW 이상 데이터센터를 금지하는 주 헌법 개정안을 2027년 투표에 부치려는 움직임도 있어요.
조지아: 민주당 키샤 랜스 보텀스 당선인이 이겨 20년 넘게 이어진 공화당 주지사 시대가 끝났습니다. 애틀랜타는 북미에서 데이터센터 건설이 가장 활발한 곳인데요. 보텀스 당선인은 취임 후 신규 승인을 멈추는 행정명령에 서명하겠다고 밝혔고, 기간은 한 달에서 여섯 달 이상이 될 수 있다고 했습니다. 세제 혜택도 재검토 대상입니다. 다만 전문가 자문을 거쳐 정하겠다고 여지를 남겼어요.

한국 반도체는 얼마나 걸려 있나

한국 수출에서 반도체가 차지하는 무게는 1년 새 완전히 달라졌습니다. 산업통상부에 따르면 10월 수출은 1,152.8억 달러로 1년 전보다 93% 늘었고, 이 가운데 반도체가 564.4억 달러였습니다. 반도체 수출이 1년 새 259% 늘면서 전체 수출에서 차지하는 비중은 지난해 10월 26%에서 49%로 올라섰고, 메모리 반도 수출은 360% 늘었습니다.

이 수출 호조의 배경은 글로벌 빅테크의 AI 설비투자입니다. 전체 수출의 절반을 차지하는 품목이 미국 데이터센터의 건설 속도에 그만큼 민감해진 셈이죠.

반도체 수요는 사라질까, 늦어질까

골드만삭스는 민주당의 주·지방 선거 승리로 미국 데이터센터 증설 계획 용량의 약 45%가 일시적으로 멈출 수 있지만, 그 영향은 오래가지 않을 것으로 봤습니다. HSBC는 전면적인 건설 중단보다는 규제와 감독이 강해지는 시나리오, 데이터센터가 텍사스에서 다른 주로 옮겨가는 시나리오를 함께 제시했지요.

선거가 원인이라기보다 방아쇠였다는 점도 짚어 둘 만합니다. SK하이닉스 주가는 10월 말 실적 발표 전에 이미 한 달 새 28% 가까이 빠져 있었고, AI 투자 속도에 대한 의심이 쌓인 상태에서 선거 결과가 불을 붙였어요. 뉴욕증시에서 필라델피아 반도체 지수가 반등하자 헤지펀드의 레버리지 축소와 기계적 매도가 낙폭을 키웠다는 해석도 나왔습니다. 로이터가 인용한 분석가들은 미국 데이터센터 건설이 느려져도 AI 컴퓨팅 수요 자체가 바뀌는 건 아니라고 봤어요.

그렇다면 앞으로 어느 쪽인지는 무엇으로 가늠할 수 있을까요? 세 갈래로 나눠 보면 이렇습니다.

시나리오	뜻	확인할 신호
사라진다	빅테크가 AI 투자 자체를 줄인다	빅테크 설비투자 전망 하향
늦어진다	허가·전력 문제로 건설 시점이 밀린다	주별 허가 보류, 전력망 연결 대기 증가
옮겨간다	규제가 약하거나 전력이 남는 지역·나라로 이동한다	다른 주·해외 데이터센터 발표

지금까지 나온 분석은 대부분 '늦어진다'와 '옮겨간다' 쪽을 가리킵니다. 다만 선거 전부터 반도체주가 흔들렸다는 건 '사라진다' 쪽 걱정도 시장에 깔려 있다는 뜻이어서, 빅테크의 다음 투자 계획까지 함께 봐야 해요.

'완판'과 장기공급계약, 얼마나 믿을 수 있나

장기공급계약(LTA)이란 고객사와 몇 년 치 물량과 가격 조건을 미리 정해 두는 계약입니다.

삼성전자는 10월 29일 3분기 컨퍼런스콜에서 2027년 HBM 공급 물량이 목표 수준의 가격으로 협상을 마쳐 이미 완판된 상태라고 밝혔어요. 메모리 장기공급계약을 맺은 대형 고객은 10곳이고, 다른 10곳과도 협상 중이라고 했죠. SK하이닉스는 하루 앞선 10월 28일, 글로벌 대형 클라우드 기업을 포함한 14개 주요 고객과 통상 5년짜리 장기 계약을 맺었고 그 물량이 2027년과 2028년 전체 생산능력의 50% 이상이라고 발표했고요. 가격은 합의한 범위 안에서 시장 상황을 반영하고, 고객의 구매 계획이 실제 주문으로 이어지도록 예치금 같은 이행 장치도 뒀다고 덧붙였습니다.

10월 30일 KBS1 라디오 성공예감 '원탁의 기자들'에서 '완판'의 뜻을 다룬 적이 있는데요(방송 다시 보기). 팔 물량은 정해졌을지라도 고객의 데이터센터 공사가 늦어지면 서버가 들어갈 자리가 없고, 칩 인도 일정도 다시 조율 대상에 오를 수 있어요. 예치금이 고객 이탈을 막아 주더라도, 가격이 시장 상황에 따라 움직이는 구조라면 실적이 흔들릴 여지는 남습니다.

저는 이번 급락이 '수요가 사라진다'는 걱정을 먼저 가격에 반영했다면, 계약서는 아직 '늦어질 수 있다' 쪽을 말하고 있다고 봅니다.

앞으로 볼 신호 세 가지

텍사스 주의회: 홀수 해 1월에 정기 회기를 엽니다. 이노호사 당선인은 1월 19일 취임하고, 건설 중단 공약이 실제 법이 되는지는 2027년 1월 회기에서 갈립니다. 조지아에서는 보텀스 당선인의 행정명령이 먼저 나올 가능성이 큽니다.
빅테크의 다음 실적 발표: 내년 초 4분기 실적에서 설비투자 전망이 다시 오르는지가 '사라진다'와 '늦어진다'를 가르는 가장 직접적인 신호입니다. 당장 이번 주 코어위브와 네비우스 실적에서 데이터센터 가동률과 자금조달 부담을 먼저 볼 수 있습니다.
전력 비용 규칙: 데이터센터가 전력망 비용을 직접 내도록 하는 규칙이 늘면, 건설은 이어져도 비용이 올라 빅테크가 속도를 조절할 수 있습니다. OpenAI는 선거 이틀 뒤인 11월 5일, 자사가 소유·운영하는 데이터센터의 전기요금과 전력망 인프라 비용을 전액 부담하겠다고 선언했습니다. 다만 임대 시설과 파트너사 시설은 대상에서 빠져 있습니다. 연방 의회에서는 하원이 9월 요금납부자보호법을 417대 3으로 통과시켰고, 상원에서는 마틴 하인리히 의원이 더 강한 법안을 내 둔 상태입니다.

경제전파사 인사이트

이번 일이 중요한 이유는 두 가지입니다.

수출 절반이 한 갈래 수요에 기대는 구조: 반도체가 수출의 49%를 차지하면서, 한국 경제의 가장 직접적인 미국 변수가 관세에서 미국 지역의 전력·허가 정치로 넓어졌습니다. 관세는 정부 간 협상으로 풀 수 있지만, 미국 지역 여론과 주정부 허가에는 협상 테이블이 없습니다.
주가는 계약보다 먼저 움직입니다: 시장은 최악의 경우를 먼저 가격에 반영합니다. 골드만삭스 전망처럼 영향이 짧다면 지나친 걱정일 수 있지만, 건설이 늦어져 실적이 뒤로 밀리면 그 사이 주가 변동은 더 커질 수 있어요. 외국인이 판 물량을 기관과 개인이 받아낸 이틀이 보여 주듯, 정보가 늦게 도착하는 쪽이 변동성의 비용을 더 크게 치르기 쉽습니다.

관세 다음은 '동네'

반도체 주가를 이해하는 데 있어 투자자는 이제 '미국 선거는 곧 관세'라는 익숙한 틀에서 벗어나 전기요금과 지역 허가라는 새로운 경로를 주시해야 할 듯합니다.

데이터센터를 둘러싼 갈등은 이제 시작일 수 있습니다. 새 주지사들은 대부분 내년 1월 취임하고, 지역 단위의 규제 논의도 이어질 가능성이 커요. 빅테크가 전력 비용을 스스로 부담하겠다고 나선 것도 이 흐름을 읽었기 때문이겠죠. 한국 반도체가 신경 써야 할 상대가 백악관에서 미국 곳곳의 주의회와 지방 의회로 늘어난 셈입니다.

'데이터센터 선거'가 된 미국 중간선거, 한국 반도체 수요는 사라질까 늦어질까