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[Biotech] 본업 말고 부업하는 상장사

상장 바이오 기업들이 상장 유지 요건 충족을 위해 부업에 나서는 배경을 분석하고, 2026년 본업 집중을 위한 구조조정 및 밸류에이션 재편 트렌드를 업데이트합니다.

📌 핵심 분석 (Executive Summary)

특례 기간의 양날의 검: 기술특례상장 제도는 바이오텍에게 연구 개발의 기회를 주지만, 유예 기간 종료 후 매출 및 이익 요건을 충족하지 못하면 관리종목 지정이라는 강력한 압박으로 작용합니다.
부업의 전략적 위치: 본업인 신약 개발에서 의미 있는 매출이 발생하기 전까지 화장품, 건기식 등 연관 산업 진출은 상장 유지를 위한 필연적인 '생존형 사업 다각화'로 자리 잡았습니다.
주가 변동성 리스크: 본업과 동떨어진 무분별한 부업 진출이나 호재성 보도자료 남발은 단기적인 주가 부양에는 도움이 될 수 있으나, 중장기적으로는 기업의 정체성을 훼손하고 투자자 신뢰를 잃게 만드는 요인이 됩니다.

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Editor's Note (2026):
이 글은 2021년 바이오GURU가 작성한 원문을 그대로 수록한 것입니다. 본문의 전문가 의견과 분석은 일체 수정하지 않았으며, 원문 작성 이후 변경된 제도·수치·데이터를 아래에 정리하였습니다.

📌 본업 집중형 구조조정 활성화: 2026년 현재 시장은 무분별한 부업 진출보다는 인적·물적 분할을 통해 부업을 떼어내고, 본업인 신약 R&D 전문성을 강화하는 기업들에게 더 높은 멀티플을 부여하고 있습니다.

📌 부업 성과의 옥석 가리기: 2026년 현재 과거 '궁여지책'으로 시작했던 화장품이나 건기식 사업이 실질적인 영업이익으로 연결된 기업들은 '자생적 R&D 모델'로 재평가받으며 안정적인 성장을 이어가고 있습니다.

📌 관리종목 지정 기준 강화: 2026년 현재 코스닥 시가총액 요건이 상향(150억~300억 원)됨에 따라, 단순 매출 확보를 넘어 기업 가치 자체를 증명하지 못하는 좀비 상장사들의 퇴출 압력이 거세졌습니다.

📌 AI 기반 경영 효율화: 2026년 현재 많은 바이오 상장사들이 AI를 활용한 파이프라인 최적화로 본업의 비용은 줄이고 효율은 높이는 등, 과거처럼 매출만을 위해 무리한 부업에 매달리는 관행이 줄어들고 있습니다.

본업 말고 부업하는 상장사

기술특례제도는 벤처기업의 코스닥 입성 문턱을 낮춰준 제도입니다. 기술력은 있지만 매출은 더디게 나오는 바이오 기업들이 주로 활용을 했지요. 이들은 상장 이후에도 일정 기간 매출액이나 자본잠식 등과 같은 상장유지 요건을 적용받지 않습니다. 일종의 '특혜'를 받는 거지요. 그만큼 연구개발(R&D) 등에 매진할 시간적 여유를 주겠다는 뜻이기도 합니다.

그렇다면 특례기간이 만료가 되면 어떨까요?

대다수 신약개발 기업들은 해당 기간 내 기업실적을 흑자로 바꾸는 '턴어라운드'를 이뤄내지 못합니다. 연구개발 과정에서 수많은 변수가 발생하는 탓에 기술이전(L/O)으로 수익을 창출하고 이익잉여금을 쌓기란 쉽지 않지요. 적자가 지속되는 탓에 자본을 제대로 확충하지 못하면 관리종목 진입도 불가피합니다.

바이오 기업들이 상장 이후 가장 예의주시하는 코스닥 관리종목 지정 요건은 '세전 손실'입니다. 최근 3개 사업연도 중 2회 이상 세전 손실이 자기자본의 50%를 초과하면 관리종목으로 지정되지요. 지정 후에도 같은 상황이 반복되면 상장폐지 요건에 해당됩니다.

올해부터 세전 손실액 기준 관리종목 지정 유예 기간이 종료되는 상장 바이오기업은 7곳 정도입니다. 휴마시스, 엔지켐생명과학, 오스테오닉, EDGC, 아이큐어, 올릭스, 바이오솔루션 등이 해당되는데요. 세전 손실이 자기자본의 50%를 초과하는 업체는 없습니다.

리보핵산(RNA) 간섭 플랫폼 기반 난치성 질환 치료제를 개발하는 올릭스는 세전손실(-141억 원) 규모가 가장 컸습니다. 대규모 조달에도 연구개발비가 늘어나다보니 증자 효과가 상쇄됐죠. 특히 코로나19 백신 개발 기대감에 주가가 치솟으면서 앞서 발행한 신주인수권부사채(BW)에 대한 226억 원의 파생상품평가손실이 영향을 미쳤습니다.

이런 업체들이 돌파구 마련을 위해 애쓰는 모습도 다양합니다. 본업에 집중하기 보다 화장품이나 건강기능식품 등의 부업에 나서는 이유가 여기 있지요. 보유 중인 전환사채(CB) 등 메자닌의 보통주 전환에 따른 자본금 증가도 기대해 볼 수 있습니다. 이도 저도 안되면 유상증자를 통한 자본 확충이 마지막 대안이겠지요.

결국 관건은 주가입니다. 일정 수준의 주가가 뒷받침되지 않으면 조달액도 한계가 있을 수밖에 없습니다. 투자자들은 이들이 주가 부양을 위해 내놓는 비현실적인 연구개발(R&D) 계획이나 호재성 보도자료를 남발하는 행위 등을 경계할 필요가 있겠지요.

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