비상장 바이오벤처 기업에 투자할 때 가장 먼저 주목하는 포인트는 무엇일까요? 신약개발 회사의 경우 마이너스 실적이 대부분인 만큼 영업이익이나 매출은 의미없는 지표일 수 있습니다. 대표이사의 전문성이나 평판 그리고 회사가 보유한 파이프라인이나 임상 현황 등에 1차적으로 주목해야 하는 이유이지요. 하지만 이를 제대로 파악하기 어려운 비(非) 전공자라면 어떻게 해야 할까요?

'주린이' 입장에선 일단 해당 회사 지분을 보유한 재무적 투자자(FI) 면면에 가장 먼저 눈길이 갈 가능성이 높습니다. 재무적 투자자는 회사 경영에는 관여하지 않고 사업에 필요한 자금을 조달하는 역할을 하지요. 이들의 목적은 당연히 일정 수준의 수익을 얻은 뒤 투자금을 회수하는 것이고요. 대형 벤처캐피탈 또는 바이오 투자에 특화돼 있는 벤처캐피탈(VC)이 투자한 회사일수록 더 긍정적인 시각을 갖게 되는 이유입니다. "이름을 들으면 알만한 투자 심사역들이 모여있는 곳인데 어련히 잘 검토를 했겠어"라는 의미일 수도 있습니다.

물론 항상 그렇다는 건 아닙니다. 펀드 규모와 수익률이 반드시 상관 관계로 이어지진 않는 것처럼 말이지요. 일부 바이오벤처 대표의 경우 "(바이오 투자에 특화된 VC) OO사로부터 투자를 못 받으면 IPO에 들어갈 확률이 낮은 것 아니냐"고 말하기도 하지만 다소 선입견일 수도 있다는 생각이 듭니다. 대형 VC라고 투자 실패 사례가 없는 건 아닙니다. 하지만 뉴스에서는 성공 사례만 부각되기 마련이지요.

올해 상반기 제약바이오 업종에 투자한 벤처캐피탈은 180곳이 넘습니다. 그 중 10곳 이상 투자한 곳은 10%가 채 되지 않습니다. 대다수는 5건 이하이지요. 투자 건수가 많아질수록 IPO 흥행 사례가 나올 수 있는 확률도 높아지겠지만 실제 IPO 성공률 등을 따져보면 얘기는 달라집니다. 일부 중소 벤처캐피탈이 펀드 사이즈가 작아도 IPO 성공률이나 수익률이 더 좋을 수도 있습니다.

개인적으로는 투자 건수나 규모도 중요하지만 제약바이오섹터 별로 VC들의 전문성이 나뉠 필요가 있다는 생각입니다. 과거 투자 데이터를 시계열로 확인하다보면 어떤 분야에서 강점을 보이고 있는지 드러나겠지요. 항체 분야 투자는 A사가, 진단키트 분야 투자는 B사가 '비교우위'에 있다는 결론을 낼 수 있을 법도 합니다. 어느 투자사한테 자금을 조달해야 할지 헷갈리는 일부 바이오벤처 입장에서도 도움이 될만한 지표가 되지 않을까요?

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